方正中期期貨:減產預期已弱化 紅棗后市怎么走?
2021年07月31日 08:39
作者: 王駿 王一博
來源: 期貨日報
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【減產預期已弱化 紅棗后市怎么走?】紅棗減產是紅棗期價上漲的主要驅動因素,也是近期市場關注的熱點。紅棗種植面積逐年遞減使得市場對于天氣的容錯率逐漸降低,新疆高溫導致部分區域落果率30%—40%點燃了投資者對于新季紅棗產量的擔憂,紅棗遠月期價在近半個月出現了高達30%的漲幅。(期貨日報)

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  紅棗減產是紅棗期價上漲的主要驅動因素,也是近期市場關注的熱點。紅棗種植面積逐年遞減使得市場對于天氣的容錯率逐漸降低,新疆高溫導致部分區域落果率30%—40%點燃了投資者對于新季紅棗產量的擔憂,紅棗遠月期價在近半個月出現了高達30%的漲幅。棗樹7月底定產量,9月底定質量,紅棗減產幅度30%—40%目前已經基本落定,后期重點關注9月份產區降雨是否會影響紅棗品質。結合本年度較高的結轉庫存和產業端預測的開秤價格,我們認為目前的期貨價格已經反映了新季紅棗的減產預期。

  紅棗減產幅度已初步確定

  首先分析一下紅棗播種面積的變化趨勢,2011年以前,據新疆農牧產品成本收益資料匯編數據顯示,紅棗收購價格在20—40元/公斤,棗樹兼具經濟價值和環保價值,高額的種植收益和國家的大力扶持使得新疆紅棗面積快速增長。但隨著新疆棗樹步入盛果期,紅棗供給逐步過剩,價格出現大幅下滑,2015—2020年紅棗收購價格跌至3—6元/公斤。面對種植收入的不斷大幅下滑,以及化肥、人工費用上漲導致的種植成本的不斷抬升,棗農種植積極性不斷下降,出現了改種、棄種等現象。我國紅棗種植面積在2016年開始見頂,2017—2020年呈現逐步回落態勢。

  據調研情況來看,2021年紅棗改種和減種面積有進一步增加,主要集中于雨水偏多,紅棗質量偏差的非優勢產區,主要集中在阿克蘇和阿拉爾部分區域。據新疆農業產業化辦數據,2021年阿克蘇地區紅棗面積由去年的40萬畝大幅減少至今年的30萬畝。據了解,阿拉爾紅棗種植面積由去年的58萬畝減少至今年的50萬畝。根據調研數據,我們粗略預估,2021年新疆紅棗改種面積可能在7%左右。

  接下來分析一下近期市場較為關注的新季紅棗落果情況,棗樹在坐果期階段,持續高溫或低溫都會導致紅棗出現落果現象。本年度紅棗落果數量多于常年,主要有兩點原因:一是棗樹在花期階段雨水偏多,棗樹開花和坐果普遍出現了延遲,延遲后坐果期正好與7月初新疆季節性高溫階段重合,這是造成落果的主要原因;二是出于對下游用水保護的考慮,塔里木河水域水源使用管控較為嚴格,農戶根據近兩年種植經驗,從收益角度考慮優先保障棉花用水,導致7月初季節性高溫階段棗樹澆水偏少。以上兩個原因共振,導致本年度紅棗落果數量過多。

  棗樹為無限花絮,灰棗自5月中旬至6月初處于初花期,自然結的棗一般是特級以上;6月上旬至6月中旬處于盛花期,在此期間坐棗一般是一級棗果;6月下旬及7月上旬一般是二級果;7月中旬及下旬坐果為三級果。由于棗果必須保證90—120天的生長期才能夠生長成正常商品果,因此后續在開坐果多為小棗、皮皮棗等,若延遲收割,水肥營養能夠跟上,天氣適宜,后期棗果個頭與品質還能有所提升。

  理論上7月上旬落果后,7月中下旬可再次開花結果,但7月下旬新疆迎來普遍大量降雨,新疆成為了塞外江南,紅棗并不耐澇,過量的降雨導致三茬花蜜被沖刷,大部分無法結果,目前紅棗減產已成定局。落果最嚴重的是若羌區域,但若羌區域實際產量僅在6萬噸左右,占比較小,且若羌紅棗以高端原棗現貨銷售為主;其次是阿克蘇和阿拉爾區域,阿克蘇區域紅棗質量偏差,做交割品數量偏少;阿拉爾區域塔里木河南岸是全中國最大的灰棗連片種植區域,產量對紅棗期價影響較大,往年該區域紅棗產量30萬噸,今年預估為18萬噸。但今年由于落果數量較多,且落果主要為次果,因此棗樹上單顆紅棗所獲得營養預計偏高,在9月份不出現過量降雨的前提下,對應期貨基準品的優果率將有所提升,優果減產幅度預計小于整體紅棗減產幅度。

  根據棗樹的生長習性,7月底定產量,9月底定質量,目前本年度減產已經確定,各市場主體預估方面,部分地區購買了農業保險保險公司涉及到賠付,一般情況下預估數據會偏謹慎,保險公司預估減產比例是26%。棗農說減產比較嚴重,部分區域甚至達60%。滄州等地收購商前去產區調研,預估減產幅度在30%—40%。綜上,新疆紅棗減產幅度或在30%以上,由于落果多為次果,剩余好果所獲營養成分預計較為充足,在新疆9月份不出現過量降雨的情況下優果率將得到提升,優果減產幅度預計小于紅棗減產幅度。

  政策端對紅棗期價存在潛在支撐

  南疆四地州是國家級貧困州,屬于我國深度貧困的“三區三州”地區。近幾年紅棗價格大幅下跌,農戶種植收益微薄,甚至部分區域出現虧損,政府為了保障農戶收益,助力鄉村振興,給予新疆龍頭企業專項資金,以高于市場的價格收購紅棗,起到托底紅棗價格、保障棗農收益的目的。根據調研中與托市收購授信主體企業溝通的情況,本年度紅棗托市收購大概率將繼續延續,且根據會議精神,目前擬定收購數量超過歷年同期。短期來看,托底收購政策對紅棗價格形成利多,因為企業高價收購后,需要把高成本轉移出去,托市收購政策有利于支撐2021/2022年度紅棗價格。紅棗托市收購政策作用更多是托底,若紅棗價格后期大幅上漲,政策利多作用將減弱。

  此外,新疆維吾爾自治區政府和兵團倡導的疏密提干和提質增效也加速了紅棗過剩產能的出清,過去新疆紅棗大部分區域為矮化密植,一畝地棗樹可多達400棵,棗樹間距過密,導致紅棗質量偏差。從去年開始,政府給予很多獎勵政策,例如去行一畝地獎勵1000元,獎勵棗農有機肥,幫助施肥等,目前一畝地的棗樹已由400棵降至200棵。據相關負責人介紹,目標要求是一畝地111棵,疏密提干和提質增效政策在后續仍將繼續推行。

  結轉庫存高和中秋節備貨預期較好

  2020/2021年度,紅棗消費受疫情影響較差,在調研中,企業普遍反映本年度紅棗消費是歷史中最差的一年。疫情影響紅棗消費主要通過兩個途徑:

  一是疫情防控政策使得主要紅棗交易市場在備貨關鍵期關停,使得市場交易受阻,雖然周邊冷庫稍有走貨,但整體紅棗走貨速度明顯受到抑制,庫存去化速度受到影響,使銷售壓力后移。紅棗作為非必需消費品,一旦錯過節日需求,對消費量影響明顯。具體來看,最大的紅棗中轉市場滄州交易市場在走貨旺季時受管控要求在1月8日—2月20日關停,最大灰棗銷區交易市場廣州如意坊在端午節備貨期受管控要求在5月29日—6月20日關停。

  二是受連續兩年疫情的影響,民眾消費能力下降,出現了消費降級,以及目前拼多多、抖音帶貨搶占了部分天貓和現貨市場份額,部分電商平臺銷售的低價紅棗產品明顯更有競爭力。調研時企業普遍反映近期期貨對應的一、二級的紅棗走貨異常緩慢,三、四級紅棗走貨情況較好,甚至出現一、二級紅棗需與三、四級捆綁銷售才能增加一、二級銷量的情況。

  以上因素導致近三年紅棗結轉庫存呈現增加態勢,市場對于結轉庫存的預估存在一定爭議,預估結轉庫存是紅棗產量的10%—30%。由于現貨市場優質紅棗銷售壓力較大,疊加新疆倉單生成能力大幅提升,期貨市場倉單壓力也較大,截至7月29日,紅棗倉單+有效預報數量2144張,同比去年增加208%。根據鄭商所規則,紅棗已注冊倉單需在9月份最后一個工作日前注銷。因此,預計9月合約交割壓力仍較大。

  從多方面角度考慮,后期我國紅棗消費或有改善預期:一是從季節性消費情況來看,中秋節和國慶節備貨期臨近,8月份起部分貿易商將提前進行備貨。此后,天氣逐漸轉冷,紅棗將步入季節性消費旺季,消費直到第二年4月份起才會再次轉淡。二是從市場參與者心態來講,新季紅棗有減產預期,極有可能在后期帶動市場走貨情況好轉,短期來看,前期降價促銷的行為已減少,少部分貿易商存在囤貨現象。三是紅棗產品開發有望成為紅棗消費潛在提升點,目前企業積極開發紅棗粗深加工產品,如棗酒、紅棗濃縮汁等,如果此類產品后續能有效推廣,或將促進紅棗消費。但需要注意的是,目前國內局部疫情復發,需關注疫情防控政策是否會影響主要銷區紅棗交易市場備貨情況,對紅棗消費產生負面影響。

  綜上所述,紅棗減產30%—40%目前已經基本落定,后期重點關注9月份產區降雨是否會影響紅棗品質。結合本年度較高的結轉庫存和產業端預測的開秤價格,我們認為目前的期貨價格已經反映了新季紅棗的減產預期,在9月份產區天氣不出現過量降雨的前提下,紅棗不建議過分追漲,建議以高位寬幅振蕩對待。(作者單位:方正中期期貨)

(文章來源:期貨日報)

文章來源:期貨日報 責任編輯:DF318
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